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[심층] NAVER, 현금전환율 135%의 ‘괴물’이 되었다… 평단 26만원의 승리 공식

1월 23일, 평소 거래량의 3.8배 터진 외국인 ‘패닉 바잉’의 실체
두나무 지분 규제는 오히려 ‘조 단위 현금 확보’의 트리거… 목표가 36만원 상향

[남도인사이트=증권팀] “세력은 흔적을 남긴다.” 지난 1월 23일, NAVER의 거래량은 평소 20일 평균 거래량의 3.81배까지 치솟았다. 이날 외국인은 약 2,500억 원어치를 쓸어 담으며 시장의 물량을 잠가버렸다. 단순한 저가 매수가 아니다. 이는 ‘두나무 지분 규제’라는 표면적 악재 뒤에 숨겨진 ‘현금 유동성 파티’를 선취매한 스마트 머니의 움직임이다.

📊 Data Deep Dive : 숫자는 거짓말하지 않는다

① Price Action: 3.8배의 거래량 폭발
NAVER 일봉 차트

26만 원대에서의 거래량 폭발은 강력한 바닥 신호다. 특히 3.8배의 거래량 급증 계수(Volume Multiplier)는 기존 주주들의 ‘매물 소화’가 완벽히 끝났음을 시사한다.

[주봉] 우상향 초입
NAVER 주봉 차트

[월봉] 역사적 저점
NAVER 월봉 차트

② Financial Quality: 회계적 이익보다 ‘진짜 돈’을 봐라

핵심 지표	2024년	2025년(3Q)	Insight
영업이익	1.98조	1.60조	연 2.1조 페이스
영업현금흐름	2.59조	2.15조	현금 창출력↑
현금 전환율	131%	135%	이익의 ‘질’ 최고

* 현금 전환율(135%): 이익 100원을 벌 때 실제 현금은 135원이 들어옴.

현재 시장가는 얼마일까요?

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🔍 Why News Matters: 두나무 규제의 역설

금융당국의 “거래소 대주주 지분 15% 제한” 추진은 표면적으론 악재다. 네이버가 보유한 두나무 지분을 강제로 팔아야 할 수도 있기 때문이다. 하지만 재무적 관점에서는 ‘초대형 호재’다.

1. 현금 유입: 지분 매각 시 수천억~조 단위의 현금이 유입된다.
2. 특별 배당: 유입된 현금은 ‘주주 환원(배당/자사주 소각)’의 명분이 된다.
3. AI 올인: 확보된 실탄으로 AI 인프라에 공격적으로 투자할 수 있다.

👉 결론: 시장은 ‘지배력 상실’이 아닌 ‘현금 보너스’에 베팅했다.

⚖️

[Desk’s Strategy] 목표주가 360,000원의 근거

사업 부문	가치 산정 (추정)	비고
🔍 서치/광고	35조 원	2025E 영업익 × PER 15배
🛍️ 커머스/핀테크	20조 원	GMV 및 성장성 고려
🎨 콘텐츠(웹툰)	10조 원	나스닥 상장 피어 그룹 적용
(-) 순차입금 등	-5조 원	보수적 차감
합계 기업가치	약 60조 원	주당 적정가: 약 36만 원

보수적으로 계산한 SOTP(사업별 가치 합산) 적정 주가는 360,000원입니다. 현재 주가(28만원 대)는 본업 가치조차 제대로 반영되지 않은 ‘대바겐세일’ 구간입니다. 평단가 26만 원 이하의 투자자는 흔들리지 마십시오.

🎯 목표가: 360,000원 (상향 조정)
💡 투자의견: 강력 매수 (Strong Buy)

⚠️
투자 유의사항 및 면책 공고

본 기사는 남도인사이트 증권 데스크가 신뢰할 수 있는 공시 자료와 시장 데이터를 바탕으로 작성한 투자 분석 리포트입니다. 기사에 수록된 정보와 분석 내용은 오류가 있을 수 있으며, 이를 근거로 한 투자 결과에 대해 본사는 법적 책임을 지지 않습니다. 모든 투자의 최종 판단과 그에 따른 책임은 전적으로 투자자 본인에게 있음을 알려드립니다.

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[마켓 헌터] NAVER, 외국인이 2500억 ‘패닉 바잉’한 진짜 이유 (목표가 36만원)